一度跌破1900美元/盎司大关 创7年来最大单日跌幅
  国际金价上演过山车行情 上金所提示风险

  本报讯(记者 张钦)一路上涨了半个多月的黄金,从前天晚间到昨天白天上演了一场突如其来的大跌。截至昨天下午,金价又重拾涨势,整个行情犹如坐上过山车让投资者惊心动魄。

  8月11日,国际现货金价从2025美元/盎司开盘后竟然在盘中一度直接下探到1901美元/盎司,全天振幅超过100美元/盎司,创下了自2013年4月15日以来最大单日跌幅。此后金价继续下挫,截至昨天午间,金价不仅跌破了1900美元大关更是一度下探到1862美元/盎司。不过,此后金价又开始大幅上行,截至昨晚记者发稿时止,金价重回1900美元上方,达到1930美元/盎司。

  受到昨天上午国际金价大幅下滑的影响,上海黄金交易所黄金T+D收盘曾一度下跌8.0%报403.11元/克;上海黄金交易所白银T+D收盘下跌12.01%,报5844.0元/千克。

  对此次金价突如其来的大跌,招商银行研究认为,近期贵金属的调整主要源于上周五晚间美国公布的7月非农就业数据超预期增加,美债实际利率遭到修正,出现低位反弹等因素。此外,黄金在经历前期急涨后,在技术上严重超买,多头交易也已经相对拥挤,本身存在回调需求。此外,俄罗斯传出疫苗研发的好消息也让投资者的避险情绪有所缓和,因而带动了黄金价格的下行。据悉,自7月下旬开启飙升模式以来,金价已经持续上涨半个多月时间,接连突破历史最高位并一路冲破2000美元大关,最高曾到2089美元/盎司。行业普遍认为,黄金短期涨幅过大,多头持仓有获利了结的需求,是黄金开始下跌的主要原因,但对于未来的金价走势还需观察。

  针对黄金价格的大幅波动,上海黄金交易所昨天再度做出提示风险,称近期影响市场运行的不确定性因素较多,金银价格持续双向大幅波动。上金所要求各会员单位继续做细做好风险应急预案,提示投资者做好风险防范工作,合理控制仓位,理性投资。同时交易所也将视情况采取风控措施,维护市场平稳运行,保护投资者利益。

  延伸

  美元实际利率决定黄金价格

  有人说,黄金是避险资产,因此黄金价格飙涨反映的是对风险急剧攀升的担忧。

  这一说法把金价当成了衡量风险的尺子。而我们知道,黄金需求广泛,每年全球新开采出的黄金,一半以上被用于首饰制造,其次是被做成金条等储存起来,12%左右用于工业,而中央银行收储的不到20%。价格由供求关系决定,假如供求关系变化,必定会引起金价变化。可见,虽然避险需求增加会导致金价上涨,但金价上涨却并不一定反映避险需求。

  通常所说的国际金价,最常见的是伦敦金价,代表了现货金价,但这个所谓现货只是纸面合约。此外,市场规模仅次于伦敦的纽约金价则代表了黄金期货价格。伦敦金价来自伦敦金银市场协会(简称LBMA)的合约价格,这个协会的会员包括金融机构,但大多数是珠宝首饰商、工业企业乃至消费者等实物黄金需求者。LBMA有一个由12家金融机构组成的做市商定价机制,每天磋商产生定盘价,而这个机制其实可以接受16种货币的报价。可见,美元对黄金的计价影响广泛,只是由于美元的地位,其与黄金之间并没有像石油那样的特殊关系。

  伦敦金价是如何成为国际金价的呢?伦敦有大量的跨国银行,这些银行拥有大量黄金。由于银行担心持有的黄金贬值,就会把黄金的合约拿到市场上进行套期保值,于是银行成为了黄金的天然空头,跟黄金的需求者形成了空多双方关系,就可以形成现货和期货两个市场,而期货与现货之间的价差则可以反映出未来金价的走向。于是,在全球最大的两个金融中心伦敦与纽约之间,金价的形成机制就建立起来了。

  黄金在各国都是具有法律上货币属性的贵金属,这不同于各国发行的信用货币。信用货币本质上是债务凭证,必然产生利息,但黄金不会,所以黄金就成了各国市场上规避利率风险的投资对象。因此,黄金的避险资产功能,指的是以合同形式存在的“纸黄金”具有规避利率变动风险的性质,并不是说实物黄金可以规避其他资产价格变动的风险。实际上,由于实物黄金的价格总是高于纸黄金,因此实物黄金的风险并不低。

  厘清了上述逻辑,我们可以认识到:黄金其实可以用多种货币计价,而黄金价格涨跌反映的其实是计价货币的实际利率变动。具体来说,由于美元的世界货币地位,金价的关键决定因素是美元的实际利率走势,即美元实际利率走高则金价走低,美元实际利率走低则金价走高。文/贾晋京

  (中国人民大学重阳金融研究院助理院长)

【编辑:卞立群】

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